Beter beschermd tegen stijgende grondstofprijzen in 2022?

Recentelijk verschijnen er veel berichten over de glastuinbouw en de energie-intensieve industrie die in de problemen zit door de record hoge gasprijzen en stroomkosten. Ook de  zich van de Coronacrisis herstellende vervoer- en transportsector (land, zee, lucht) staat al meteen weer onder grote druk van de fors stijgende olieprijzen. En ook de metaalverwerkende industrie moet op inkoop concurreren met nieuwe grootgebruikers in de renewables, EV en batterijen industrieën tegen almaar hogere prijzen.

Grote verschillen tussen bedrijven met - en zonder gestructureerd grondstoffenrisicobeleid

Uiteraard worden bedrijven met een gestructureerd grondstoffenrisicobeleid met dezelfde prijsstijgingen geconfronteerd als de bedrijven zonder. Het grote verschil is dat partijen met een volwassen grondstoffenrisicomanagement een completere gereedschapskist hebben om de impact van de prijsschommelingen zo veel mogelijk te beperken. Door het inzetten van o.a. (financiële) hedging is er een buffer, het inzicht en de tijd om het niet ingedekte deel van de prijsschommelingen zoveel als mogelijk door te berekenen aan de afnemers of waar dat niet mogelijk is op aanvaardbare wijze op te vangen in de eigen marge.

Wat kan ICC Consultants doen om uw bedrijf te helpen op dit gebied? 

Ongeacht aan welk grondstoffenexposure u blootgesteld bent, ICC Consultants kan u helpen de risico’s voor uw winstmarge en cashflow te managen.

Wij brengen de risicoblootstelling in kaart en kwantificeren de mogelijke negatieve impact. Onze professionele adviseurs doen voorstellen voor het gebruik van de juiste indices en instrumenten om uw risico te beperken of begrenzen. We geven hierbij altijd aan met hoeveel het risico verminderd wordt, wat de (transactie)kosten van indekkingen zijn, en welke upside u mogelijk moet opgeven om dit mogelijk te maken. Hierbij putten we uit een uitgebreide ervaring met het ondersteunen van bedrijven bij het optimaliseren van grondstoffen hedging programma’s.

Concrete werkzaamheden

Concrete werkzaamheden zijn bijvoorbeeld:

  • het uitwerken van een policy (beleid);
  • het bepalen van rollen en verantwoordelijkheden;
  • het op een lijn brengen van de doelstellingen van zowel de inkoop als de finance/risk en sales teams;
  • het uitwerken van door ons geschikt geachte alternatieven in hedging strategieën, instrumenten en timing/horizon;
  • het samenstellen van een pool van relevante tegenpartijen/service providers;
  • het neerzetten van bewezen processen voor een effectieve uitvoering van het grondstoffen hedging programma.

U en uw team zijn altijd op ieder moment volledig geïnformeerd. We zorgen ervoor dat iedereen het begrip of de noodzakelijke kennis heeft van de ontwikkelingen in de markt en de invloed van het programma op het verloop van uw P&L, inclusief de impact van de accounting regels hierop

Onze grondstoffen risico management expertise schematisch weergegeven

Samenvattend

We delen best practices en benchmarks in de grondstoffenhedging met u, creëren transparantie in de prijsvorming en winstmarges van de (financiële) termijnmarkt instrumenten en ondersteunen u bij het uitvoeren van transacties en onderhandelen van tarieven zodat u feitelijk wholesale in plaats van retail prijsstelling krijgt. Daarnaast ondersteunen we bij het opstellen en uitonderhandelen van raamwerkovereenkomsten en indien relevant, helpen we ook met het toepassen van hedge accounting om volatiliteit in de boekhoudkundige winstcijfers te reduceren. 

Benieuwd wat ICC voor uw onderneming kan betekenen? Neem voor een vrijblijvend kennismakingsgesprek contact op met Robbert Marneffe of laat onderstaand uw contactgegevens achter, dan nemen we contact met u op. 

[email protected] / +31 (0)6 290 661 73

Robbert Marneffe heeft ruim 20 jaar ervaring in een breed palet van verschillende grondstoffenmarkten, deels opgedaan op de handelsdesks (derivaten, financiële termijnmarktinstrumenten) van een tweetal grootbanken en de laatste 5+ jaar in een aanzienlijk aantal adviestrajecten voor Nederlandse en overige West-Europese bedrijven in het (middel)grote en grote/beursgenoteerde segment. Het team binnen ICC Consultants adviseert volledig onafhankelijk, is geen broker/makelaar, en maakt prijsvorming van instrumenten en transacties volledig transparant en marktconform door het toepassen van pricing modellen en systemen die ook bij de banken, grote (fysieke) handelshuizen en leveranciers gebruikt worden. Wij zorgen daardoor voor een gelijk speelveld en uw sterkst mogelijke positie in onderhandelingen.

Stel uw vraag aan

DOWNLOAD WHITEPAPER

"Ik raad ondernemingen aan om met ICC Consultants in zee te gaan als er een herfinanciering aan zit te komen. Door de inzet van deze prettige adviseurs zijn we tevreden over de onderhandeling én het goede resultaat."

De Kaak Group

Brood is al eeuwen wereldwijd een belangrijke levensbehoefte. De Kaak Group verbindt het traditionele ambacht van broodbakken met moderne industriële bakkerijtechnologie. Hiermee ondersteunt men klanten met een compleet assortiment producten en diensten en een uniek concept van volledige service. De Kaak Group is een familiebedrijf en is werkzaam in Europa, Brazilië, Azië en Australië. 

Wat was uw financieringsuitdaging?

Koos Frowein, financieel directeur: "In onze tak van sport is er een garantielijn nodig zodra onze klant de eerste aanbetaling doet, doordat we groeien en daardoor meer klanten aantrekken hadden we een grotere garantielijn nodig. Een aantal jaar geleden heeft de Kaak Group een lastige tijd gehad, maar in meer recente jaren hebben we sterke cijfers laten zien. Daarom wilden we graag onze financiering uitbreiden tegen marktconforme voorwaarden, waaronder een lage rente. Een financiering die we nodig hebben om enerzijds te groeien en anderzijds toekomstbestendig te blijven. Bovendien wilden we niet elk jaar bij de kredietverstrekker aankloppen, waardoor de voorkeur uitging naar een financiering voor minimaal 4 jaar."

Uw samenwerking met ICC Consultants?

"We zijn heel tevreden over de consultants van ICC. Door de samenwerking kregen we een inkijkje in wat er in de markt gebruikelijk is. Daarnaast had ICC Consultants heel goed door hoe de Kaak Groep in elkaar zit als middelgroot familiebedrijf. De consultants Joost Clijsen en Marc van Dijk zijn pragmatisch, flexibel en ter zake kundig. Door samen te werken met de adviseurs van ICC kwam er meer druk te staan op de kredietverstrekkers, banken namen ons veel serieuzer omdat de voorstellen goed voorbereid en objectief waren."

"Door gedegen voorbereiding en goed ingstoken bankonderhandelingen hebben we het maximale eruit gehaald! Een garantielijn van 40 miljoen met een lage rente én een commitment van 4 jaar. Zonder de behendigheid van Joost en Marc hadden we een hogere rente, minder commitment en een kleiner garantiebedrag gekregen."

Strategisch partnerschap

Kaak Group blijft samenwerken met ICC door jaarlijks een update uit te laten voeren van het risicoprofiel. Daarmee is men verzekerd van het feit dat de kredietmarges, gegeven zekerheden en overige financieringsvoorwaarden scherp en actueel blijven tegen de dan geldende benchmarks in de financieringsmarkt.

Nieuwe bankencrisis in aantocht?

Gisteren werden de financiële markten plotseling opgeschrikt door problemen bij een bank in Californië. Meteen werd men bevreesd dat dit slechts het topje van de ijsberg is. Vandaar dat de aandelenkoersen hard daalden en staatsobligaties als gevolg van een flight to quality  hard stegen. Deze situatie roept twee belangrijke vragen op:

  • Gaat het hier werkelijk om het topje van de ijsberg of is dit veel meer een geïsoleerd probleem?
  • Wat betekent dit voor de monetaire politiek van de Fed en misschien ook van de ECB? Beide centrale banken zitten nog steeds midden in een proces van het verhogen van de rente, maar bij problemen in de bankenwereld moeten de rentes juist verlaagd worden. 

Laten we met het laatste beginnen. Op zichzelf is het helemaal niet verbazingwekkend dat er nu problemen opdoemen. De rentes zijn jarenlang kunstmatig zeer laag gehouden en er is in die periode veel meer geld bij gecreëerd dan de economie kon absorberen. Hierdoor is er steeds risicovoller geïnvesteerd. Het afgelopen jaar zijn de rentes echter keihard gestegen, waardoor de verliezen op obligaties sterk zijn gestegen en er gemakkelijk grote verliezen kunnen ontstaan bij iedereen die de afgelopen jaren veel geleend heeft tegen lage rentes en nu opeens met hogere rentes geconfronteerd wordt. Daar komt nog eens bij dat inmiddels ook sprake is van een sterk inverted yield curve – hogere kortetermijnrentes dan langetermijnrentes – waardoor er extra verliezen geleden worden bij partijen die lang uitlenen en kort aantrekken. Dit laatste geldt ook voor banken, die ook nog eens extra getroffen kunnen worden wanneer, door een recessie (of alleen al door de gestegen rentes), partijen die geld geleend hebben niet meer aan hun rente- en aflossingsverplichtingen kunnen voldoen.

Dit vergroot het risico dat de huidige problemen bij een lokale bank in Californië – wat een geïsoleerd probleem kan zijn – leidt tot een vertrouwenscrisis bij - en tussen banken. Banken zullen in dat geval veel minder gemakkelijk geld aan elkaar uitlenen. Al spoedig droogt dan de funding bij veel banken op en vandaar dat de centrale bank dan moet ingrijpen in de vorm van renteverlaging en geldverschaffing aan banken die in nood dreigen te geraken.

Normaliter ziet men daarom bij problemen in de bankenwereld het volgende:

  • een flight to quality, dus meer vraag naar staatsobligaties;
  • daling van de aandelenkoersen;
  • renteverlagingen door de centrale bank;
  • meer vraag naar goud.

De daling van de aandelenkoersen zet echter meestal niet lang door, omdat de centrale banken in deze gevallen veelal de geldkraan dusdanig ver opendraaien, dat men snel minder bang voor de toekomst wordt en er meer geld beschikbaar komt om te beleggen. De vraag is of dit nu weer zal gebeuren.

Stel uw vraag aan

DOWNLOAD WHITEPAPER

Aankondiging partnership 1602 Capital & ICC Consultants

ICC Consultants BV en 1602 Capital Partners zijn per 1 januari 2023 een partnership aangegaan om elkaars kennis en expertise te versterken en al hun relaties in de volle breedte te kunnen adviseren op het gebied van M&A, risk management en debt & capital vraagstukken.

1602 is gevestigd in Naarden en gespecialiseerd in fusies en overnames, capital raising en fund management voor bedrijven en private equity. 1602 heeft toegang tot een groot netwerk van (inter)nationale investeerders, Private Equity, (Institutionele) beleggers en family offices.

ICC is gevestigd in Utrecht en gespecialiseerd in financieringsvraagstukken en het afdekken en managen van rente-, valuta- en commodityrisico's voor alle sectoren van het Nederlandse bedrijfsleven. ICC volgt de financiële markten op de voet, kent de bancaire financieringsmarkt door en door en heeft een groot netwerk binnen alternatieve financiers en private debt fondsen.

Gezamenlijk staat er een team van 40 onafhankelijke adviseurs en specialisten klaar om voor elke opdrachtgever de beste maatwerkoplossing te realiseren die in de markt voor handen is. Wij bespreken graag persoonlijk wat we met deze bundeling van krachten voor u en uw onderneming kunnen betekenen!

1602 Capital
ICC Consultants

Stel uw vraag aan

DOWNLOAD WHITEPAPER

Training valutarisico management 24 november a.s.

Na een lange periode van relatief beperkte koersschommelingen is de beweeglijkheid in de grote valutaparen sterk toegenomen. Om deze risico’s zo goed mogelijk te managen in 2023, is dit een goed moment om de eigen werkwijze tegen het licht te houden en de kennis van iedereen binnen het team weer helemaal up-to-date te brengen. 

ICC Consultants (ruim 40 jaar onafhankelijk valuta-adviseur voor (familie)bedrijven) biedt nu samen met The Financial Markets Academy (TFMA, al ruim 15 jaar gespecialiseerd in het geven van trainingen op het gebied van financiële markten) een ééndaagse valutatraining aan voor CFO's, controllers, inkopers, verkopers en andere medewerkers die betrokken zijn bij het valutamanagement van hun onderneming. Wat komt aan bod?

  • Wat is valutarisico eigenlijk precies? 
  • Wat zijn de risico's bij niet managen? 
  • Hoe kun je 'hedgen' en valutarisico’s minimaliseren? 
  • Hoe werken valutaproducten als spot, forward, window forward, opties & valutaswaps?

Antwoorden hierop plus antwoorden op jullie eigen vragen en de vele praktijk- en rekenvoorbeelden maken dit een 'must do' in een nieuwe wereldorde met grote volatiliteit op de financiële markten. Het aantal plekken is beperkt, dus bekijk het programma en meld uzelf en/of teamleden direct aan!

BEKIJK PROGRAMMA

 

Stel uw vraag aan

DOWNLOAD WHITEPAPER

Valutabeleid met EUR/USD op 1,00

De zogenaamde koopkrachtpariteit voor EUR/USD ligt ergens rond de 1,15-1,20. Dit betekent dat de huidige koers van ca 1,00 zeer gunstig is voor dollarverkopers en zeer ongunstig voor dollarkopers. Hoe kunnen beide groepen het beste met deze situatie omgaan?

Allereerst kort de vooruitzichten voor EUR/USD

Dat de EUR/USD koers nu zo laag staat, komt onder andere door de relatieve zwakte van de euro. Markten hebben ingeprijsd dat een nieuwe coronagolf en gastekorten vanaf de herfst voor een recessie in Europa kunnen gaan zorgen, de VS hebben hier als netto exporteur van energie minder last van. Daarbij groeit de Amerikaanse economie op dit moment harder dan de Europese, waardoor de Fed de rente meer zal moeten verhogen dan de ECB om de inflatie weer in het gareel te krijgen. Dit leidt tot meer vraag naar dollars en daarmee een dalende EUR/USD koers (=sterkere USD).

Als we verder vooruit kijken kunnen de (aangekondigde) renteverhogingen door de Fed bijvoorbeeld ook een recessie in de VS veroorzaken, dit zal zeer waarschijnlijk een stijging van de EUR/USD tot gevolg hebben en vervolgens de 'trend' in het valutapaar doen draaien.

Exporteurs

Als u exporteert en US-dollars verkoopt, lijkt het verstandig om bij de huidige koersniveaus al een deel van de dollars te verkopen die u de komende maanden tot kwartalen verwacht te ontvangen. Het liefst met bijvoorbeeld een afdekstrategie waarbij u voor een relatief geringe premie afgedekt bent tegen een stijging van de EUR/USD koers (=zwakkere USD) en nog altijd voor een deel mee kan profiteren van een verdere daling van de koers. Uiteraard wilt u dit natuurlijk het liefst doen op een zo laag mogelijke koers en is het dus van belang om goed de korte termijn bewegingen te monitoren.

Importeurs

Importeert u en koopt u US-dollars, dan zijn dit zeer waarschijnlijk moeilijke(re) tijden. Vanuit concurrentieoverwegingen kan de hoge dollarkoers vaak niet of slechts voor een klein gedeelte doorberekend worden aan uw (eind)klanten. Als u het risico op deze forse koersdaling niet afgedekt heeft, is er op dit moment niet veel aan te doen. Belangrijkste is, om niet in paniek te raken en uit ‘angst’ voor een nog verdere daling van de EUR/USD koers, nu alles af te dekken op koersen die achteraf weleens het hoogtepunt van de dollar kunnen zijn geweest.

Wat kan ICC betekenen?

U kunt zich voorstellen dat het voor ons als onafhankelijk adviseur op rente- en valutagebied op dit moment drukke tijden zijn. Toch maken we graag tijd vrij om uw valutastrategie te bespreken en te kijken waar deze geoptimaliseerd – én meer toekomstproof gemaakt kan worden. Het is voor ons evident dat het valutabeleid dat veel bedrijven jarenlang hebben gevoerd (bij een praktisch zijwaarts bewegende EUR/USD koers) niet past bij de tijden die voor ons liggen, met zonder twijfel veel grotere uitslagen in de EUR/USD koers en de andere belangrijke valutaparen.

We zien ook dat banken u niet meer willen adviseren (execution only) en valutabrokers u niet mogen adviseren. Voor beiden geldt overigens dat ze hun inkomsten halen uit de valutatransacties die u bij hen uitvoert. Vaak zijn deze valutamarges (te) hoog en dus niet marktconform. Ook leidt dit model tot transactiegericht advies (nu handelen), wat regelmatig niet in uw belang is.

ICC werkt anders dan banken of valutabrokers. Voor een vaste periodieke vergoeding zijn wij uw valutaexpert op afstand. Wij managen uw risico’s pro-actief mee, alsof we er zelf verantwoordelijk voor zijn. Ons doel is dat u betere valutaresultaten behaalt en lagere transactiekosten betaalt. U kunt bij ons dus géén valutatransacties uitvoeren. U blijft dit doen bij uw eigen bank en/of valutabroker, maar door onze inspanning wel tegen lagere tarieven. 

Bespreek vrijblijvend uw valutarisico’s en werkwijze in een MS teams meeting met Auke Middel en start hier uw free trial op onze research rapporten.

Stel uw vraag aan

DOWNLOAD WHITEPAPER

Behoefte aan extra financiering (buiten de bank om)? Deel II

Processtappen richting een optimale alternatieve financiering

Zoals u vorige week heeft kunnen lezen, is het vinden van een passende alternatieve financiering lastig door de grote diversiteit aan partijen. Om de zoektocht naar alternatieve financiering zo goed mogelijk te doorlopen, adviseren wij een gestructureerd proces te volgen. De volgende stappen zijn daarbij te onderscheiden:

1. Analyse financieringsmogelijkheden
2. Afstemming met huisbankier(s)
3. Marktverkenning
4. Afronding

1. Analyse financieringsmogelijkheden

Bij het zoeken naar aanvullende financiering adviseert ICC ondernemingen altijd eerst om de huidige financieringssituatie in kaart te brengen door middel van een financieringsanalyse. In deze analyse worden onder meer de volgende zaken uitgewerkt:

  • Hoe beoordeelt een financier uw bedrijf? (bepaling risicoprofiel)
  • Is uw huidige financieringsstructuur marktconform?
  • Welke verbetermogelijkheden zijn er zowel in uw huidige financiering als richting de toekomst?
  • Welke alternatieve financieringsmogelijkheden zijn er in uw specifieke situatie?

Met de uitkomsten van de financieringsanalyse kan vaak binnen de bestaande bancaire financieringsstructuur nog wat ruimte worden gecreëerd. ICC heeft bijvoorbeeld bij een aantal opdrachtgevers de aflossingen fors kunnen verlagen en een stukje extra bancaire financiering kunnen ophalen.

Indien er na optimalisatie nog liquiditeitsbehoefte aanwezig is, dan is het tijd om de alternatieve financieringsmogelijkheden in kaart te brengen. Daarbij wordt er gekeken welke non-bancaire financieringsvormen opportuun zijn voor uw specifieke situatie en wat de voor-en nadelen voor u zijn van de verschillende non-bancaire financieringsvormen.

2. Afstemming met huisbankier(s)

Afstemming met de huisbank(en) over het ophalen van non-bancaire financiering is essentieel. In veel gevallen is in de financieringsdocumentatie opgenomen dat er geen additionele schuld mag worden aangetrokken. ICC heeft de ervaring dat banken specifieke voorkeuren hebben voor vorm en structurering van non-bancaire financiering. Ervaring met dit soort trajecten is essentieel om niet al in een vroeg stadium te stranden en in overleg met de bank de juiste keuzes te maken voor een specifieke non-bancaire financiering.

3. Marktverkenning

Zodra er akkoord is van de huisbank om alternatieve financiering op te halen, kan het marktverkenningstraject starten. ICC heeft contacten met meer dan 100 non-bancaire financiers in binnen- en buitenland. Uit deze longlist wordt een shortlist gemaakt van mogelijk passende financiers. In overleg met de opdrachtgever wordt vervolgens een teaser opgesteld. Deze teaser bevat een verkorte presentatie (max 6 pagina’s) van de onderneming, de financials en het financieringsverzoek. 
In een recente alternatieve financieringscasus heeft ICC 20 financiers benaderd. Van deze 20 financiers hebben er 17 laten weten geen interesse te hebben. Het krijgen van veel afwijzingen hoort bij een alternatief financieringstraject. Non-bancaire partijen hebben veel aanbod van proposities en zijn selectief. Afwijzingsredenen zijn zeer divers:
•    ‘’Het huidige fonds is gesloten en een nieuw fonds komt pas beschikbaar over een jaar’’
•    ‘’De propositie is geschikter voor een asset lender dan een cashflow lender’’
•    ‘’De sector waarin in de kredietvrager actief is, is lastig qua groei en marges’’
•    ‘’Niet opportuun qua leverage niveau’’
•    ‘’Financieringsomvang is te klein en de achterstelling op de senior financier staat ons tegen’’

De bevindingen worden vervolgens met u gedeeld. In vrijwel elk traject zijn er echter ook een aantal financiers die de propositie wel ziet zitten. De indicatieve voorstellen die van de geïnteresseerde financiers ontvangen worden, kennen vaak veel verschil in tarifering, condities en voorwaarden. Ter illustratie hieronder verschillende modaliteiten die ICC tegenkomt in de voorstellen:  

Tarifering
•    Rentes variëren van 5% - 12%
•    Rente kan deels worden opgerold
•    Afsluitprovisies van 1% - 3%

Condities
•    DSCR > 1,0x
•    Aflossing: 1% - 2% per jaar of bullet einde looptijd
•    Looptijd: 3 – 7 jaar
•    Geen dividenduitkering indien leverage is > 2,5x
•    Zekerheden: Zeer divers, van geen gevraagde zekerheden tot verpanding aandelen
•    Een rol als observant in directie/ RvC

4. Afronding

Met het afronden van de marktverkenning heeft u een aantal indicatieve voorstellen en dient er door u een go/no go-beslissing te worden genomen. Zet u het financieringsproces voort dan kan er verder worden onderhandeld met de non-bancaire financiers die een indicatief voorstel hebben uitgebracht en wordt er een uiteindelijk keuze voor een partij gemaakt. In vrijwel alle gevallen wordt er een documentatietraject met externe advocaten opgestart om tot een maatwerk financieringsdocumentatie te komen. Na succesvolle due diligence vanuit de financier wordt uiteindelijk het alternatieve financieringstraject afgerond met de uitboeking van de financiering.

Het proces om een alternatieve financiering op te halen is tijdsintensief en leidt tot een veelheid aan verschillende voorstellen. Ervaring is de sleutel in het soepel doorlopen van het proces. Om ervoor te zorgen dat u de beste totaalfinanciering krijgt, is het wijselijk om een adviseur in te schakelen.

Mogelijkheden voor uw bedrijf verkennen?

ICC heeft een uitgebreid netwerk van non-bancaire financiers en veel ervaring in het ophalen van alternatieve financiering. Bent u benieuwd of er mogelijkheden zijn voor alternatieve financieringen voor uw bedrijf? Dit kunnen we in een verkennende en kosteloze Teams meeting vaak al beoordelen en inschatten voor u.

Neem gerust contact met ons op om een kosteloze Teams meeting in te plannen met financieringsspecialist Marc van Dijk via de e-mail op [email protected] of telefonisch op 030-8201221.

Stel uw vraag aan

DOWNLOAD WHITEPAPER

Economie & politiek - update maart 2022

WERELDECONOMIE

Het ziet ernaar uit dat de oorlog in Oekraïne nog een tijd aanhoudt. Het Westen kan niet veel anders dan reageren met veel meer defensie-uitgaven en sancties tegen Rusland. Dit laatste drijft allerlei prijzen op, met name die van energie en voedsel. Met als gevolg inflatie die flink boven de loonstijgingen uitkomt. Dit betekent koopkrachtverlies voor de westerse consument. 

Rusland valt het best aan te pakken door er geen gas en olie meer van te kopen. Echter, als Rusland er dan in slaagt aan andere partijen te verkopen, snijdt het Westen alleen maar zichzelf in de vingers in de vorm van hogere energieprijzen. Het beste antwoord van het Westen zou zijn dat het zo snel mogelijk zoekt naar alternatieve leveranciers, versneld van olie en gas afstapt en de defensie-uitgaven aanzienlijk verhoogt. Dit kost echter zeer veel geld en blijft langdurig gepaard gaan met hoge inflatie, het resultaat wordt dan stagflatie. De groei zal immers beperkt blijven door terugvallende koopkracht.

De vraag is hoe centrale banken met dit alles omgaan. Enerzijds kan men stellen dat de afnemende koopkracht voor lage groei en daarmee neerwaartse druk op de inflatie zal zorgen, gezien de opgebouwde schuldenberg kan hoge inflatie op termijn omslaan naar deflatie. Anderzijds kan men stellen dat de huidige hoge inflatie samenvalt met zeer ruim monetair beleid, mogelijk jaagt dit de inflatie verder op, zeker tegen de achtergrond van een krappe arbeidsmarkt. Voor centrale banken is een extra complicatie dat monetair verkrappen tot flinke daling van de asset prijzen kan leiden, waardoor een nieuwe kredietcrisis kan ontstaan.

Er bestaat een groot verschil tussen Europa en de VS. Economisch - en militair is Europa veel kwetsbaarder. De Europese energievoorziening is veel afhankelijker van import uit Rusland. De ECB moet daarom voorzichtiger opereren dan de Fed. Daarbij helpt dat in Europa het inflatiegevaar – vanwege de lagere capaciteitsbezetting – ook een stuk minder is.

De Fed zal waarschijnlijk de groei van de Amerikaanse economie willen terugdringen naar iets boven de 2%. Een recessie blijft dan uit zicht, terwijl de inflatie dan langzaam terugvalt. Het zal echter niet meevallen daarvoor de juiste rentestand te vinden. In ieder geval zal de centrale bank zich liever vergissen aan de kant van te weinig dan te hard op de monetaire rem trappen. Waarschijnlijk betekent het dit jaar in totaal circa vijf renteverhogingen van 0,25 procentpunt en geleidelijk obligaties verkopen, in plaats van kopen.

De ECB kondigde recentelijk een tijdschema aan waarin de opkoop van obligaties (QE) iets sneller wordt teruggebracht dan algemeen verwacht werd. Wij zien dit niet als teken dat de centrale bank nu veel harder tegen inflatie optreedt. De ECB gaat nog altijd uit van een groei van circa 2% in de Eurozone. Wij zien deze verwachting vrij snel teruggeschroefd worden. Daarom verwachten we dat naast de versnelde afbouw van het QE-beleid de ECB niet veel meer zal doen om de inflatie te bestrijden. Een recessie in Europa zou ons namelijk geenszins verbazen en anders op zijn minst zeer lage groei. Ons inziens wordt er namelijk in de officiële voorspellingen over de Europese economie veel te weinig rekening gehouden met de psychologische factor. De Oekraïne-oorlog kan namelijk gemakkelijk leiden tot veel meer dreigementen over en weer, met name tussen Rusland en het Westen. Er dreigt dan een verdere uitbreiding van de oorlog en in een dergelijk klimaat zien we zowel consumenten als bedrijven veel meer de hand op hun portemonnee houden. Veel van de officiële voorspellingen – die de groei juist vrij hoog zien blijven – gaan ervan uit dat reserves aangesproken worden en er meer geld geleend zal worden. Mogelijk, maar wij verwachten veel eerder het tegenovergestelde.

Bij meer nadruk op inflatiebestrijding passen een vlakkere yield curve, lagere aandelenkoersen en een lagere goudprijs. Bij een groot fiscaal stimuleringspakket passen tegenovergestelde bewegingen. Wij verwachten dat het geleidelijk meer deze laatste kant opgaat.

POLITIEK

We zien drie mogelijke scenario’s voor de Oekraïne-oorlog: 

Verschroeide aarde. Poetin neemt met niets minder genoegen dan de gehele Oekraïne. In dit geval wordt Oekraïne een vazalstaat van Rusland – met een lam gemaakte rompstaat in het westen en het oostelijke deel bij Rusland getrokken of als satellietstaat van het Kremlin.

Verdeelde aarde. Poetin stopt zijn offensief met de acceptatie door het Westen en Kiev van de Russische zeggenschap (formeel onafhankelijkheid) over de Donbas en Krim en de toezegging dat Oekraïne nooit NAVO-lid wordt.

Onder de aarde. Vernietigde Oekraïense steden, duizenden en duizenden Oekraïense burgerdoden, vele gesneuvelde Russen, een economische depressie en vrijwel volledige internationale isolatie gaan het Russische volk en de elite te ver en ze komen in opstand met mogelijk niet alleen een einde aan Poetins regime, maar ook aan zijn leven. Velen in het Westen zouden staan te juichen als Poetins (politieke) leven zou eindigen, maar hiervoor geldt be careful what you wish for. Deze oorlog - als deze op een sof uitdraait – zou het hele regime en systeem delegitimeren. Gezien het feit dat Poetin van Rusland een volledige top-down-samenleving heeft gemaakt, kan het afhakken van het hoofd van het beest tot gevaarlijke stuiptrekkingen leiden.

Deze week reageerden de financiële markten uitgelaten op veronderstelde vooruitgang bij  de vredesonderhandelingen. Het optimisme was voorbarig, maar uiteindelijk achten we nog wel het bovenstaande tweede scenario het meest waarschijnlijk. We komen dan vroeg of laat uit bij een bevroren conflict.

Op middellange tot lange termijn zien we stabiliteit op de markten niet snel terugkeren, aangezien we veel geopolitieke en politiek-economische verschuivingen zien optreden:

De Oekraïne-oorlog zal de politieke blokvorming van aan de ene kant democratische staten en aan de andere kant autoritaire landen versterken en versnellen. Hierdoor moeten bedrijven ook allerlei aanvoer- en productieketens herzien. Overigens, die blokvorming is minder eenduidig dan het lijkt. Een mooie lijn tussen democratische en autoritaire blokken is niet zo makkelijk te trekken.

De Europese opvattingen over Poetin en Rusland verschillen aanzienlijk als we wat dieper graven. Weliswaar treedt het Westen vrij hard en eensgezind op, maar ondertussen zegt 39% van de Grieken begrip te hebben voor Poetins agressie en/of dit acceptabel te vinden. In Italië ligt dit percentage op 25%. Als de scherpste randjes van de oorlog geslepen zijn, kan dus weer onenigheid optreden in Europa over hoe om te gaan met Rusland.

Dat neemt niet weg dat de huidige crisis weer heeft aangetoond dat Europa eensgezinder kan handelen dan velen hadden voorspeld. Dat zagen we eerder al tijdens de euro- en coronacrisis.

We kunnen ons voorstellen dat China verrast en geschrokken is van de wijze waarop Rusland snel vrijwel volledig in isolement is geplaatst. Dit kan betekenen dat het voorzichtiger wordt met ambities om Taiwan in te lijven. Aan de andere kant kan het ook de afweging maken dat het Westen met de plannen om extra in defensie te investeren in de toekomst een stuk sterker is dan nu en daarom juist haast maken met de Taiwan-kwestie.

GEVOLGEN FINANCIËLE MARKTEN & RISICOMANAGEMENT

Financieringsmarkt update maart 2022 

Renterisico's update maart 2022

Valutarisico's update maart 2022

Commodityrisico's update maart 2022

Stel uw vraag aan

DOWNLOAD WHITEPAPER

Financieringsmarkt - update maart 2022

Leiden fors gestegen inkoopkosten tot grotere werkkapitaalbehoefte?

Links- of rechtsom worden veel bedrijven geraakt door de gestegen energie- en grondstoffenprijzen. Afhankelijk van de energie-intensiteit en/of grondstoffenexposure heeft dit ook impact op de financiering van organisaties op kortere- en langere termijn. Bij veel relaties zien we behoefte aan extra liquiditeit, welke enerzijds ontstaat door stijgende grondstofprijzen en anderzijds door het aanhouden van grotere (strategische) voorraden in verband met strubbelingen in de toeleveringsketens. 

In eerste instantie leiden de gestegen inkoop-/energiekosten vaak tot een toegenomen werkkapitaalbehoefte en vervolgens tot de vraag hoe men eventuele liquiditeitskrapte optimaal opvangt. Past dit binnen de huidige kredietlijnen of is er (tijdelijk) extra financiering nodig? Bieden de bancaire ratio's voldoende 'headroom' of komen deze door de hogere trekking in gevaar? Gaat de bank vanuit de eigen risicobeheersing meer zekerheden vragen? 

Structurele trends & ontwikkelingen financieringsmarkt

Reeds sinds de kredietcrisis vertonen banken een almaar meer risicomijdende houding. Dit is mede ingegeven door de Basel-regels. Voorbeelden van die stringentere opstelling zijn kortere looptijden, striktere ratio's en meer zekerheden. Bij de toetsing van (nieuwe) financieringen wordt gefocust op bedrijven met goede risicoprofielen en een (liefst) dominante positie binnen de sector, aandeelhouders worden vaker aangekeken voor extra kapitaalinbreng. 

Aanhoudend lage (markt)rentes hebben de winstgevendheid van het rentebedrijf bij banken onder druk gezet. Begin 2021 waarschuwden diverse banken dan ook dat marges zouden stijgen maar dit bleek voorbarig. Wij merken daarentegen wel dat de focus van het verdienmodel voor banken verschoof van het rente- naar het provisiebedrijf en het heeft zich vertaald in hogere afsluit- en Know Your Customer (KYC)-kosten.

Welke kant de rentes ook opgaan, we zitten vooralsnog in een klimaat van negatieve Euribor-rentes. Bij een actueel (her)financieringstraject dient dan ook gekozen te worden uit een floored of unfloored renteconditie. In het deel van de financieringsmarkt waarop onze klanten voornamelijk actief zijn is de unfloored renteconditie het meest gangbaar. Verzocht kan echter ook worden om te gaan werken met een floored euribor grondslag; dit impliceert een lagere opslag dan bij een unfloored rentegrondslag. Bij een recente transactie was sprake van keuze tussen (1) een unfloored euribor + 1,50% of (2) een floored euribor + 1,20%. De meest verstandige keuze hiertussen is afhankelijk van de financieringslooptijd en de renteverwachtingen.

Zijn er nog rentekortingsregelingen? ING leek in elk geval zeker dat regelingen om banken tot kredietverlening aan te zetten via de Europese Investeringsbank (EIB) en/of het Europese Investeringsfonds (dit laatste was op het MKB gericht)  niet meer terugkomen. ABN Amro is minder overtuigd. Nu de Eurozone in zwaarder weer verkeert door een geopolitieke storm, gaan de Europese autoriteiten wellicht weer nieuwe maatregelen nemen om de kredietverlening op gang te houden.

Samenvattend

We zien dat het touwtrekken om de cashflow in volle gang is en als er sprake is van uitgestelde belastingbetalingen die alsnog voldaan moeten worden, dan neemt de druk alleen maar verder toe.

Vraag uzelf af of uw onderneming qua financiering optimaal is voorbereid voor het zware weer. Hoe zeker bent u ervan dat de bank u blijft ondersteunen? ICC verwacht dat banken veel kritischer naar nieuwe aanvragen gaan kijken, dit vergt een goede voorbereiding. Neem gerust contact op met ons als u vragen heeft.

OOK RELEVANT?

Economie & politiek update maart 2022 

Renterisico's update maart 2022

Valutarisico's update maart 2022

Commodityrisico's update maart 2022

 

Stel uw vraag aan

DOWNLOAD WHITEPAPER

Een financieringstraject met alleen de huisbank

Recentelijk sprak ik een CFO van een middelgroot bedrijf. Een bedrijf met een relatief beperkte financiering dat al jaren bankiert bij een grote Nederlandse bank. Het bedrijf heeft investeringsplannen en voor de invulling van de plannen wenst men gebruik te maken van bancaire financiering. Mede door een prima relatie met de huisbank en beperkt beschikbare tijd van de CFO heeft het bedrijf geen behoefte aan een uitgebreid traject met verschillende banken.  

De CFO had een aantal vragen: “is het noodzakelijk om andere banken ook naar het vraagstuk te laten kijken?”, “hoe realiseer ik de beste financieringsvoorwaarden als de huisbankier geen concurrentie heeft van andere banken?” en “is het gezien de relatie met de huisbank verstandig om mij te laten bijstaan door een adviseur?”.  

Alleen met de huisbank  

De vraag of het noodzakelijk is om ook andere banken naar het vraagstuk te laten kijken, is door ICC met een “nee” beantwoord. Het is niet noodzakelijk maar in bepaalde gevallen wel handig. Denk daarbij aan hoge financieringsbedragen waardoor relatief forse besparingen te behalen zijn, complexere financieringscasussen die niet voor iedere financier te realiseren zijn, etc. Nadeel is natuurlijk dat andere banken niet zomaar een voorstel kunnen uitbrengen en dat het veel tijd kost om überhaupt concurrerende voorstellen te krijgen. Gefundeerd onderhandelen met de huisbank samen met een onafhankelijk financieringsadviseur geeft veelal een beter rendement.

De beste financieringsvoorwaarden  

Een veelgemaakte fout is dat bedrijven op basis van een financiële prognose de bank vragen een voorstel uit te brengen. Het bancaire voorstel zal er uiteindelijk komen, maar ICC ziet in de praktijk dat de scherpte dan ontbreekt; tarifering is hoger dan marktconform, er wordt geen gebruik gemaakt van kortingsprogramma’s, aflossingstermijnen kunnen langer, headroom op convenanten is minder dan marktconform, etc.  De beste financieringsvoorwaarden in trajecten met alleen de huisbank (of meerdere banken) worden gerealiseerd door goed voorbereid het financieringstraject in te gaan: inzicht in risicoprofiel, kennis van actuele benchmarks, een duidelijke termsheet waarin de gevraagde financiering aan de bank wordt gespecificeerd in onder meer creditbase, tranches, pricing grid, aflossingen, zekerheden, convenanten, etc. 

Relatie met de huisbank  

De bank heeft op veel aspecten een tegengesteld belang: men wil over het algemeen een hogere pricing dan dat u wilt betalen, een snellere aflossing, meer zekerheden en minder ruimte op de convenanten dan u wilt. De relatie komt dan vaak tot uiting in dat een bedrijf makkelijk communiceert met de bank en de bank goed op de hoogte is van wat er in het bedrijf speelt. Dit laatste is vanzelfsprekend van groot belang maar neemt niet weg dat er nog steeds sprake is van een zakelijke relatie waarbij onderhandeld dient te worden om te voorkomen dat je als onderneming jezelf onnodig beperkt in financieringsruimte of te veel betaalt voor hetgeen de bank aanbiedt.  

Inzet adviseur  

Als onafhankelijke adviseur (oud-bankiers) kan ICC veel waarde toevoegen. Door een goede analyse van het risicoprofiel van een bedrijf, kan het bancaire rendement inzichtelijk worden gemaakt en kan het financieringsvoorstel vergeleken worden met de actuele benchmarks die ICC in het bezit heeft. Op basis van gefundeerde onderhandeling realiseert u een marktconforme, of beter dan marktconforme, financiering, zonder dat er veel tijd besteed wordt aan gesprekken met andere financiers. Banken zijn het daarbij gewend dat bedrijven bij een financieringsomvang van boven € 7,5 mio zich laten bijstaan door een adviseur gezien de complexiteit en het belang van een dergelijke financiering. Bijkomend effect is dat het kennisniveau aan de zijde van de klant ook sterk toeneemt, waardoor financieringsgesprekken gemakkelijker verlopen (meer begrip over en weer) en de relatie tussen bank en klant vaak zelfs verder verbetert.  

Een recent voorbeeld van een huisbank adviestraject is DSV Zaden. Ook hier gaf men direct aan bij de huisbank te willen blijven. Na een aantal constructieve gesprekken met de ABN Amro hebben we een uitbreiding van de financiering gerealiseerd met een verbetering van de financieringsvoorwaarden voor DSV Zaden. Lees hier wat Edwin van Sligter er zelf over zegt. 

Andere voorbeelden van financieringstrajecten waarbij wij de opdrachtgever hebben ondersteunt met de huisbank vindt u bij onze testimonials

Heeft u vragen met betrekking tot uw bedrijfsfinanciering, dan denk ik graag met u mee. U kunt mij bereiken op 06-21510750 of [email protected]   
 

 

 

 

Stel uw vraag aan

DOWNLOAD WHITEPAPER